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摩根大通维持奇虎360中性评级 目标价67美元

日期:2015-03-10 作者:suzq 来源:空 人气:-

  新浪科技讯 北京时间3月11日凌晨消息,摩根大通今天发布研究报告,将奇虎360(NYSE:QIHU)的股票评级维持在“中性”(Neutral)不变,目标价67美元。

  以下是报告内容摘要:

  搜索商业化推动营收增长;网页游戏及彩票销售业务的弱点浮出水面

  -奇虎360第四季度业绩基本符合预期:

  搜索广告和企业安全商业化推动奇虎360实现了营收增长,而网页游戏营收则环比下降。另外,奇虎360在3月暂停了在线彩票出售活动,这种情况可能持续到2015财年第二季度。虽然PC和移动活跃用户人数在第四季度中小幅增长,但我们仍旧认为奇虎360的长期移动地位还不明朗,这是因为其面临竞争压力,而且奇虎360的智能手机和物联网计划仍旧处在萌芽阶段。

  尽管当前估值较低,但我们认为奇虎360股价已经计入了大多数新的形势发展所带来的影响。我们建议投资者等待有关移动互联网基本发展的刺激性因素,这种因素可能在2015年下半年中出现。

  奇虎360第四季度不按照美国通用会计准则计算的每股美国存托凭证收益较我们预期高出2%,较接受彭博社调查的分析师的平均预期高出4%,主要由于受到营收强劲增长和经营杠杆的影响。搜索广告营收同比增长189%,企业安全营收则在商业化的首个季度中达到了2000万美元。不按照美国通用会计准则计算的运营利润率环比上升6个百分点,主要由于受到成本削减和优化措施的影响。

  -PC用户活动继续减少,而移动活动则小幅增加:

  奇虎360的PC个人启动页的平均每日点击次数和每用户每日点击次数自2014年第一季度以来持续下降,这是用户活动转向移动平台的结果。我们估测,2014年第四季度中移动MAU(月度活跃用户人数)环比增长4%,此前在第三季度中出现了环比下降。移动安全应用下载量在第四季度中回升至7100万次,相比之下第三季度为3200万次。

  我们将奇虎360的股票评级维持在“中性”不变,目标价67美元。我们为奇虎360设定目标价的基础是,预计其2016财年不按照美国通用会计准则计算的每股美国存托凭证完全摊薄收益为4.10美元、2016-2018年之间的每股美国存托凭证复合年增长率为18%,PEG值(市盈增长比率)为0.9倍或不按照美国通用会计准则的2016年预期市盈率为16倍。我们将2016财年每股收益预期调高1%,主要由于假设奇虎360的利润率将小幅上升。(唐风)

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